您正在访问工业互联网行业应用平台:88.118.96331 前往国家顶级节点服务平台查询
咨询电话:

13796065330

首页 > 行业资讯 > 食品饮料行业年度策略:否极泰来,景气复苏

食品饮料行业年度策略:否极泰来,景气复苏

2022-11-30 00:00      点击量:115  评论(0人参与)
 

2022年:基本面调整,估值回落,负重前行

  22Q1-3 中信食品饮料板块实现营收/扣非净利 7524.5/1365.1 亿元,同比+11%/+14%,保 持韧性增长,但增长速度有所回落。外部环境扰动下,22 年 1-10 月食品饮料板块股价整 体下跌 34%,各子板块均录得一定跌幅,食品饮料指数回落主要源于估值收缩,白酒、啤 酒与速冻食品板块主要受估值回落影响,乳制品与休闲食品板块因估值业绩双杀、表现较 弱。


  白酒:业绩分化,估值已处于低位。业绩层面,22Q1-3 白酒板块营收/扣非净利 2676.7/993.2 亿元,同比+15.9%/+21.2%;高端白酒经营韧性更强,业绩表现优于行业,次高端白酒季度 间波动较大、但分化加剧,大众酒经营业绩整体承压。股价层面,22 年 1-10 月中信白酒指 数跌 34.8%,其中 10 月以来白酒板块因情绪及资金面因素调整较多,市场对于 23 年增长预 期和信心亦出现分化。我们认为,外围环境改善后需求端的复苏和产品维度的结构优化仍是 主线;中长期看,白酒行业是充分市场化的长周期产业,我们对行业发展的稳健性保持信心, 板块估值已落入性价比区间(11.25 日白酒板块 PE(TTM)为 29x,处于近 5 年来 20%分位 数),情绪回暖和需求复苏将支撑估值修复到合理水平。


  大众品:啤酒/速冻板块业绩表现更优,乳制品/啤酒板块估值低位。总体业绩层面,22Q1-3 啤酒/速冻食品/调味品/乳制品/休闲食品板块实现营收 577.1/174.2/345.8/1459.3/513.5 亿元, 同 比 +9%/+17%/+8%/+9%/-0% ;实现扣非净利 62.0/12.3/62.9/85.4/27.5 亿 元 , 同 比 +17%/+61%/+4%/-6%/-34%。股价层面,22 年 1-10 月啤酒/速冻食品/调味品/乳制品/休闲食 品跌 22.8%/25.2%/34.1%/37.0%/29.0%。


  啤酒旺季旺销、业绩表现亮眼,跌幅弱于其他板块; 速冻食品今年以来 C 端需求趋势向好,B 端餐饮渠道处修复过程中;调味品需求与成本端压 力仍存;乳制品 Q3 短期需求受外部环境扰动、盈利亦有承压,相关企业业绩表现较弱带动 估值有所走弱;休闲食品表现分化,部分零食企业延续成长势能,连锁业态静待复苏。估值 位置看,啤酒/速冻食品/调味品/乳制品/休闲食品板块当前 PE(TTM)为 38/38/49/27/45x, 处于近 5 年来 5%/45%/45%/5%/75%分位数。

消费复苏:把握场景放开后的需求修复机遇

  海外对比:场景放开与刺激政策为消费复苏关键动能


  我们以美国、西欧、日本、中国香港、中国台湾为鉴,探究消费复苏在幅度和节奏上将如 何演绎。从驱动因素上,我们判断场景放开、刺激政策是影响消费复苏动能的关键因素; 从复苏节奏上,场景放开领航复苏,宴席、聚餐等线下消费场景的修复是拉动消费复苏的 直接推力,而消费能力则是决定复苏弹性与持久性的核心驱动。


  复苏概览:场景放开后消费支出修复,呈现反弹态势。从复苏节奏上看,场景放开后的第 二个季度普遍呈现高弹性修复。美国、西欧(以英德为代表)的场景放开政策出现在 21Q1, 日本出现在 21Q3,港、台出现在 22Q2 初,从季度消费支出(不变价)的同比增速看,各 国(地区)在政策拐点出现后的第二个季度普遍出现消费的明显反弹,美国 21Q2/西欧 21Q2/ 日本 21Q4/中国台湾 22Q3 消费支出分别同比增长 17%/12%/2%/6%,中国香港 22 年 4 月 政策放宽后的第一个季度(22Q2)增速即同比转正(+0.02%)。


  从复苏弹性上看,政策力 度与宏观预期不同导致分化,美国(放开后当季度恢复至 19 年同期)>欧盟(放开后第六 个季度恢复至 19 年同期)>日本、英国、中国香港、中国台湾(尚未恢复至 19 年水平)。 从季度消费支出相对 19 年同期水平来看,得益于 2020 年以来的三轮大规模财政补贴,美 国场景放开后的当季度(21Q1)消费支出即恢复到了 19 年同期水平,欧盟国家政策刺激 不足使得居民消费水平恢复较慢,政策转向后第六个季度恢复至 19 年同期水平,日本、英 国因经济预期较弱,港、台放开时间较短,目前消费尚未修复至 19 年水平。


免责声明:
本网站部分内容来源于合作媒体、企业机构、网友提供和互联网的公开资料等,仅供参考。本网站对站内所有资讯的内容、观点保持中立,不对内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。如果有侵权等问题,请及时联系我们,我们将在收到通知后第一时间妥善处理该部分内容

猜你喜欢

相关评论

好评
0% 0
中评
0% 0
差评
0% 0
       匿名发表     (内容限5至200字)     当前已经输入 0
  • 暂无评论

资讯排行

热搜新闻词

产品快报


平台首页 新闻资讯 供应信息 求购信息 企业名录 行业展会 人才招聘 招商加盟 关于我们

免责声明:本站所有信息均由网友自由发布,本站不承担由于内容的合法性及真实性所引起的一切争议和法律责任

版权所有:调味品产业平台

电话: 邮箱:

备案号:黑ICP备2023000228号-2